La temperatura sube de forma acusada en los mercados secundarios de la deuda pública, especialmente en Estados Unidos y Europa. Los tipos de interés reales que se negocian en estos mercados de bonos soberanos están experimentando un incremento notable que afecta prácticamente a todos los inversores y descuenta expectativas sobre las próximas decisiones de los bancos centrales, con especial atención a la Reserva Federal de Estados Unidos.
David Cano, director general de AFI Inversiones Globales, explica que lo que mueve al mercado es principalmente la parte coyuntural.
El director general de AFI Inversiones Globales sostiene también que la Reserva Federal va a subir los tipos dos veces por la inflación al alza.
"Con un petróleo que vuelve otra vez a 100 dólares, la reducción de la tasa de inflación que habíamos visto en mayo y en junio, pues se va a acabar en los próximos meses"
La inflación va a volver a subir
El experto advierte que "vamos a mantener un nuevo aumento de la tasa de inflación y, como digo, esto es coyuntural, es matemática: con un petróleo en 100, o en 110, o en 120, la inflación va a volver a subir".
La reacción de los bancos centrales ante este escenario está clara. Cano indica que "lo están telegrafiando: subiendo los tipos de interés". El mercado de bonos, especialmente el tramo corto, se ajusta a las expectativas de que el Banco Central Europeo puede llegar a poner los tipos de interés en el 2,75% o incluso en el 3%, mientras que la Reserva Federal de Estados Unidos va a subir dos veces.
El director general de AFI Inversiones Globales diferencia entre el comportamiento del tramo corto y largo de la curva de tipos. "Cada tramo de la curva tiene un componente: un poco más coyuntural el corto y un poco más estructural el largo", explica.
El tramo largo, representado por bonos a 10 o 30 años, es menos sensible a la pura coyuntura y más a las expectativas de que la inflación se pueda enquistar, además de verse afectado por el factor de oferta, con cada vez más agentes demandando financiación a largo plazo.
Sobre el riesgo de un desanclaje de las expectativas de inflación a largo plazo, Cano confirma que "ese es el riesgo" y que "los bancos centrales tienen que mantener esa credibilidad antiinflacionista, y una de las formas más claras de poder hacerlo es subiendo los tipos de interés". El experto destaca que el crecimiento económico actual, aunque no es espectacular, sí puede permitir esa subida de tipos de interés.