En plena temporada de resultados empresariales del segundo trimestre de 2026, con el petróleo superando los 90 dólares por barril y tensiones evidentes en los mercados de deuda estadounidense, Lucía Gutiérrez-Mellado, directora de estrategia de JP Morgan Asset Management para España y Portugal, ofrece su visión sobre el panorama actual de los mercados financieros.
La experta identifica tres motores fundamentales de crecimiento económico para este año: el consumo, la inversión o gasto fiscal por parte de los gobiernos, y la inversión en capex por parte de las compañías. "Hay dos de ellos que siguen funcionando muy bien, que son el gasto fiscal y la inversión en capex; esos, bueno, pues contribuyen de una forma positiva al crecimiento. Sobre todo, el gran motor está siendo la inversión en capex por parte de las compañías", explica Gutiérrez-Mellado.
La gestora mantiene su apuesta por la inversión en capex pese a la presión del petróleo y el impacto de la guerra en Oriente Medio sobre los mercados.
El consumo, el motor más afectado por la guerra
Sin embargo, reconoce que uno de estos motores ha requerido una revisión de las expectativas iniciales. "Es verdad que el que hemos tenido que, bueno, volver a revisar y analizar con respecto a lo que pensábamos a principios de año es todo lo relacionado con el consumo, porque al final es el que se ve más impactado por la guerra.
Y al final, un precio más alto del petróleo, pues claramente va a tener un impacto en el consumo, sobre todo en Europa, donde esperábamos que este año el consumo fuera uno de los motores de crecimiento", señala la directora de estrategia.
A pesar de estas presiones, Gutiérrez-Mellado destaca que "las economías están aguantando razonablemente bien a pesar de la guerra, y en parte es por esos resultados empresariales tan buenos que estamos viendo".
El petróleo por encima de los 90 dólares: ¿hay un nivel crítico?
Sobre la evolución del precio del petróleo, que actualmente cotiza por encima de los 90 dólares el barril Brent, la experta de JP Morgan AM no establece un nivel psicológico específico que pudiera cambiar radicalmente las perspectivas. "Nosotros la verdad es que ahí no nos hemos marcado un nivel. Es verdad que en las últimas semanas, en el momento en que ha empezado otra vez la escalada, el precio del petróleo ha vuelto a aumentar, pero es verdad que también está lejos de los máximos que se han llegado a tocar", comenta.
Gutiérrez-Mellado añade que "está más alto que lo que estaba a principios de año y hace unas semanas. Pero también es verdad, bueno, pues que ha sorprendido, yo creo, que en esta guerra cómo el precio del petróleo tampoco se ha disparado a niveles muy altos. Tocó el 120, que ya es un terreno bastante alto, pero en otras crisis del petróleo lo hemos visto más alto".
En cuanto a la inflación, la directora de estrategia señala que "de momento, los datos de inflación tampoco muestran un repunte descontrolado. Más o menos el dato de inflación que se publicó la semana pasada en Estados Unidos, pues algo mejor de lo esperado. Todo eso serían noticias positivas para el consumo".
Expectativas sobre el fin del conflicto con Irán
Respecto a la duración del conflicto entre Estados Unidos e Irán, Gutiérrez-Mellado mantiene una postura optimista sobre su resolución a corto plazo. "Nosotros es que somos de la teoría que la guerra tiene que acabar, que no se debería alargar mucho más. A ninguna de las partes les interesa. No nos podemos olvidar que a la vuelta de verano tenemos elecciones en Estados Unidos, y a Trump no le interesa llegar con una guerra", argumenta.
"Por lo tanto, esperamos que en las próximas semanas... Sé que llevamos un tiempo diciendo esto, pero es muy difícil saber también exactamente qué día se va a terminar, pero no se debería alargar mucho más en el tiempo. Si al final se materializa este escenario base, pues sí que deberíamos de ver cómo una vez acabe la guerra vuelva a haber una recuperación en el consumo", añade la experta.
Los aranceles de Trump: un factor de volatilidad
Sobre la inminente expiración de los aranceles del 10% este viernes y la posibilidad de que Donald Trump prepare un relevo para estos, Gutiérrez-Mellado reconoce que podría generar movimientos en los mercados. "Yo creo que al final cualquier noticia buena, nueva, perdón, que no estuviera descontada, va a provocar algo de volatilidad. También es verdad que ya llevamos mucho tiempo hablando de aranceles, y el mercado está un poco más acostumbrado que lo que estábamos hace un año y medio que se pusieron. Pero si la realidad es que luego esos aranceles son más altos de lo que se esperaba, pues volveremos a ver algo de volatilidad", explica.
Estrategia en renta fija: compra de duración en Europa
En cuanto al comportamiento de la deuda americana y los recientes repuntes de rendimiento, la directora de estrategia de JP Morgan Asset Management reconoce que "es verdad que es la parte que está más correlacionada con lo que está pasando, con la guerra. Al final, que la guerra pueda provocar un mayor repunte de la inflación, pues eso claramente es un enemigo para la renta fija de gobierno".
Sin embargo, revela un movimiento táctico reciente: "Nosotros el último movimiento que hemos hecho ha sido comprar algo de duración en Europa, porque nos parece que las tires habían subido demasiado y que las expectativas por parte del mercado sobre posibles subidas por parte del Banco Central Europeo eran demasiado agresivas".
Gutiérrez-Mellado defiende la importancia de mantener exposición a renta fija gubernamental a pesar del entorno inflacionario. "Nosotros siempre sabéis que apostamos por carteras bien diversificadas, es verdad que en un escenario de mayor inflación no es el mejor escenario para la renta fija de gobiernos, pero también es verdad que hay que tenerla porque al final nos va a descorrelacionar si el crecimiento no es como se esperaba o si los resultados empresariales tampoco lo son", argumenta.
"Por lo tanto, con los niveles actuales de tires, lo que está claro es que te paga un cupón que hacía mucho tiempo que no te pagaba, y te va a ayudar a descorrelacionar si no se cumple el escenario de crecimiento que nos habíamos marcado", concluye sobre este punto.
Fondos recomendados para implementar la estrategia
Para materializar esta visión estratégica, Gutiérrez-Mellado recomienda varios vehículos de inversión de la gestora. "Yo creo que la renta fija, que al final es la que genera más dudas en entornos de posible repunte de la inflación, al final hay que tener enfoques flexibles. Nosotros ahí sabéis que tenemos distintos fondos con distintos perfiles de riesgo", introduce.
En primer lugar, menciona el Global Strategic Bond, "uno más conservador, que se gestiona con ese enfoque flexible, donde el gestor puede asignar los distintos pesos, pero tiene un objetivo también que en entornos de volatilidad tiene que caer menos que los índices de renta fija".
Seguidamente, presenta "una versión con mayor riesgo, que es el Global Bond Opportunities", y finalmente destaca "un fondo con objetivo de pagar rentas, también un formato flexible, donde dependiendo del entorno que veamos, el gestor va a asignar pesos a los distintos sectores de renta fija, pero siempre con la evacuación de pagar un cupón atractivo para aquellos que quieran complementar sus inversiones con una inversión que te paga cupón de forma trimestral.
Y ese sería el Income Fund", concluye la directora de estrategia de JP Morgan Asset Management para España y Portugal.