No ha habido sorpresas. El Banco Central Europeo mantiene su hoja de ruta de ser "data dependent" y mantiene inalterables los tipos de interés en el 2%. Los mercados anticipan aproximadamente un 80% de probabilidad de una subida de tipos para finales de 2026, y aunque lo esperado era que el BCE validara este escenario, no da pistas claras de si acometerá una subida, pero sí de que sus previsiones de diciembre han cambiado.
La opción de subidas de tipo antes de que acabe el año gana fuerza
En su última reunión, la presidenta del BCE, Christne Lagarde, advirtió sobre riesgos crecientes pero moderados. La situación ha cambiado bastante desde que la responsable del organismo pronunciara estas palabras. La sombra de la inflación se ha vuelto más presente con la escalada de tensiones en Oriente Medio, descartando cualquier bajada de tipos de interés en 2026 y haciendo cada vez más fuerte la probabilidad de nuevas subidas antes de que acabe el año.
Michael Krautzberger, CIO Global Public Markets de Allianz Global Investors, apunta a que esta subida puede llegar antes de lo esperado si "el Consejo de Gobierno recupera un enfoque más hawkish, similar al de 2022, y sube tipos de forma temprana para acortar cualquier desviación y anclar las expectativas de inflación".
El conflicto en Oriente Medio ha añadido complejidad a las perspectivas de política del BCE, a pesar de que estos datos aún no recogen el impacto real. La inflación de la zona euro repuntó en febrero dos décimas hasta el 1,9% en tasa interanual.
Revisión al alza de la inflación
Las nuevas proyecciones de los expertos del BCE incorporan excepcionalmente la información obtenida hasta el 11 de marzo, fecha de cierre posterior a la habitual. En el escenario de referencia se estima que la inflación general se situará, en promedio, en el 2,6 % en 2026, el 2,0 % en 2027 y el 2,1 % en 2028. La inflación se ha revisado al alza en comparación con las proyecciones de diciembre, especialmente para 2026, debido a la subida de los precios de la energía como consecuencia de la guerra en Oriente Próximo. Los expertos también prevén que la inflación, excluidos la energía y los alimentos, se situará, en promedio, en el 2,3 % en 2026, el 2,2 % en 2027 y el 2,1 % en 2028.