A pocas horas de conocerse la decisión sobre tipos de interés de la Reserva Federal, el analista Gerardo Ortega, responsable de gerardoortega.es, ha realizado un exhaustivo análisis del contexto actual de mercado, poniendo el foco en los niveles técnicos que realmente importan a los inversores.
El mercado descuenta con una probabilidad cercana al 95% una subida de tipos por parte de la Fed. Esta expectativa se fundamenta en las declaraciones de Kevin Woods en Jackson Hole, quien fue "claro y rotundo" al señalar que tendrían trabajo que hacer. Además, el dato de inflación, especialmente la tasa subyacente, resultó más alta de lo esperado, mientras que el dato de empleo fue "muchísimo mejor también", evidenciando que "la economía está muy fuerte".
El verdadero foco: soportes técnicos, no narrativas
Ortega ha sido especialmente crítico con el exceso de narrativa en el mercado actual. "La cuestión no es porque ahora mismo está todo el mundo pendiente del 5% en el bono americano a diez años. No es si supera el 5% y si es importante si aconteciere. Pero la cuestión no es esa, es si el impacto de esa subida de en este caso de la rentabilidad por encima del 5% provocó una ruptura porque es en lo que invertimos de soportes en las bolsas, en los principales índices", explicó el analista.
El experto reconoce conocer perfectamente el impacto en los costes de financiación de empresas e hipotecarias, así como el déficit fiscal extraordinario en Estados Unidos y todos los factores macroeconómicos relevantes. Sin embargo, insiste en que para quien invierte en bolsa, lo verdaderamente importante es determinar si la ruptura del bono americano a diez años provoca una ruptura de soportes en los índices bursátiles.
Ortega recordó que el bono americano a diez años no es la primera vez que se encuentra en el nivel del 5%. "Ya estuvimos a finales de 2023. Es que esto no ha impedido que la bolsa americana volará", señaló, poniendo en perspectiva las preocupaciones actuales del mercado.
Análisis técnico de los principales índices estadounidenses
En cuanto a los niveles técnicos específicos, el analista identificó zonas críticas en los principales índices estadounidenses. Para el Nasdaq Composite y el Nasdaq 100, existe una línea roja de soporte situada en los mínimos de las dos últimas semanas. "Si pierden esa zona que está ahí al ladito, que son los mínimos de estas dos últimas semanas, probablemente iremos a buscar los mínimos del mes", advirtió Ortega.
El analista explicó que si el Nasdaq Composite y el Nasdaq 100 pierden estos niveles, "es bastante probable que el S&P 500 haga lo propio". De hecho, el S&P 500 ya lo ha intentado en días recientes, cotizando incluso por debajo de estos niveles, aunque de forma divergente con otros índices, lo que ha evitado caídas más pronunciadas.
La situación se complica porque el S&P 500 ha perdido los niveles de control del tramo alcista, es decir, todo el movimiento ascendente que viene desde marzo-abril de 2025, período que coincidió con la crisis arancelaria. Si se pierden estas zonas de soporte, el resto de índices podrían atacar las zonas relevantes y "entraríamos en fase de reacción". No obstante, Ortega matizó que esto tiene que suceder efectivamente, ya que de momento el mercado está aguantando estas zonas críticas.
El factor del Banco de Japón y el carry trade
Otro elemento importante en el análisis es la política monetaria del Banco de Japón, que se espera suba tipos de interés en 25 puntos básicos. Ortega llamó la atención sobre el comportamiento del yen, que ha venido depreciándose contra el dólar en aproximadamente 100 figuras.
El riesgo no radica tanto en la depreciación del yen, sino en una posible apreciación violenta de la divisa japonesa. "Como hay una apreciación violenta del yen con el tema del carry trade se tiene que deshacer", explicó el analista, señalando este como uno de los múltiples frentes abiertos que el mercado debe vigilar.
El sector bancario europeo como indicador clave
Ortega dedicó especial atención al análisis del SX7E, el índice sectorial bancario europeo, que ha experimentado un rally significativo desde octubre de 2020. Para contextualizar la magnitud de este movimiento, el analista mencionó que el Banco Sabadell ha subido un 2.100% desde octubre de 2020.
Este comportamiento alcista del sector bancario se explica por las subidas de tipos de interés implementadas por el Banco Central Europeo. Sin embargo, Ortega identificó la zona de 310 puntos del SX7E como un nivel crítico a vigilar. "La semana pasada tuvimos Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo. Subimos 25 puntos básicos y lo que a mí sí me llamaría mucho la atención es que a esto se le ocurriera romper ese soporte", señaló.
Técnicamente, según el analista, no tiene mucho sentido que se rompa este soporte después del apoyo recibido por parte del Banco Central Europeo. Además, es probable que la institución monetaria europea suba otros 25 puntos básicos en su próxima reunión. No obstante, existe el riesgo de que el mercado empiece a descontar un exceso en la política restrictiva.
El peligro radicaría en que las subidas de tipos comiencen a impactar negativamente en la economía, restringiendo en exceso el crédito y aumentando la morosidad. Por esta razón, Ortega considera "clave zona 300 días y digo clave zona 310" para el sector bancario europeo.
El Ibex 35 y el DAX: señales técnicas pendientes
En cuanto al Ibex 35, el índice español está "luchando con el gap" de precios. La semana pasada atacó este nivel pero no logró cerrarlo, y esta semana la situación se mantiene similar. Ortega advirtió que si el sectorial bancario rompe la zona de 310 puntos, "probablemente vamos a entrar y con datos, es decir, con ese feedback que nos da el mercado si podremos plantearnos que el mercado puede empezar a corregir".
Para ilustrar su metodología de análisis, el experto puso como ejemplo el DAX alemán, que ha acumulado 56 meses consecutivos sin cerrar por debajo de los mínimos del mes previo. "Se sube a lo que tengas que hacer. Subes por cuestiones fundamentales. En el mismo momento que cierres por debajo me habrás dado una señal, pero necesito que la gente no tenga prisa", explicó Ortega, enfatizando la importancia de esperar confirmaciones técnicas claras antes de actuar.
