El análisis técnico de los mercados europeos revela cambios notables respecto a semanas anteriores, siendo el más evidente el comportamiento del sector bancario. Según el análisis de Gerardo Ortega, responsable de gerardoortega.es, la vela semanal del sector es claramente "de vuelta", lo que indica el inicio de una fase de reacción tras romper la zona de 310 puntos.
Empezamos el consultorio con un análisis de lo más importante de la semana en el mercado.
Análisis de valores: Miramos a Rovi
Consultorio completo:
Este movimiento ha sido desarrollado de manera convergente por los principales valores del sector: BBVA, Santander, CaixaBank, Bankinter, Unicaja y Sabadell. La vela semanal es contundente desde el punto de vista técnico, y lo razonable es esperar que el índice se deslice hacia las bandas de media.
Ortega señala que "la tendencia no es discutible porque llevamos desde 2020 subiendo", aunque matiza que el último subtramo que nace en marzo de este año, tras la crisis, entra ahora en fase de reacción.
El DAX Alemán y los Índices Europeos
Lo que más inquieta al analista es el comportamiento del DAX alemán, que se encuentra en subida libre, al igual que todo el mercado europeo y Wall Street. Sin embargo, siendo coherentes con los análisis de semanas anteriores, donde se había defendido a través del gráfico semanal que el índice no arrancaba como debía, finalmente el DAX entró en subida libre con continuidad en agosto, abriendo gap al alza.
El gráfico mensual muestra una vela blanca muy clara. Lo que no se deseaba era que se cerrara ese hueco, y precisamente se han cumplido dos condiciones preocupantes: en vela mensual el DAX cierra ese gap, y en vela semanal el STOXX 600 rompe la zona de 310. También lo hace el STOXX Europe 600, que agrupa valores fuera de la unión monetaria, lo que indica que el movimiento es convergente.
Ortega explica que al observar el gráfico mensual del STOXX 600, estando al comienzo del mes, la vela puede variar según los movimientos diarios. Reconoce que en situaciones anteriores, como con la crisis de Ormuz, hubo velas similares y "lo razonable, lo que en su momento se comentó era que teníamos que ver esa fase de reacción, al menos del tramo alcista". En aquella ocasión se quedó en esa vela, pero lo razonable al hacer la lectura de los gráficos es considerar que esta vez puede ser diferente.
Contexto Macroeconómico y Geopolítico
El analista prefiere no apoyarse excesivamente en el relato macroeconómico o geopolítico. No entra a valorar lo que está pasando en Ormuz con el petróleo y la inflación, ni siquiera pone sobre la mesa las elecciones de medio término en Estados Unidos. Su enfoque se centra en lo que muestran los gráficos: el movimiento alcista es muy fuerte, estamos en subida libre, y la bolsa se mueve más cómodamente al alza que a la baja.
Tampoco entra a valorar en profundidad que el bono americano a diez años ha superado el 5%, al igual que los plazos de 20 y 30 años. Estamos hablando de los plazos largos de la curva, lo cual es inquietante sin duda. Sin embargo, insiste en que "en Europa no pasa nada por tener esa fase de reacción".
Divergencias Preocupantes en Wall Street
Respecto al mercado estadounidense, Ortega invita a su audiencia a revisar el contenido que ha publicado en Instagram para entender mejor las divergencias que está observando. Se está poniendo el acento en que el Nasdaq 100 y el Nasdaq Composite están marcando máximos, y es verdad. Sin embargo, añade un matiz crucial: "Sí, pero no con un bono americano con todo el tramo de la curva por encima de los saltos de octubre de 2021".
El hecho de que el Nasdaq marque máximos no lo hace más alcista de lo que ya es desde marzo de 2009. Pero en determinadas circunstancias, cuando el Nasdaq 100 y el Composite marcan máximos y siguen el movimiento, Ortega añade: "sí, pero el SOX no", refiriéndose al índice de semiconductores de Filadelfia, que desde junio de 2024 no acompaña este movimiento. Esta es una divergencia significativa.
Análisis Histórico de Divergencias
El analista ha preparado contenido visual donde muestra que cuando estalló la crisis de Ormuz, solo cayó el Nasdaq porque no había corregido el índice de semiconductores de Filadelfia. Existe una divergencia bajista clara: el Nasdaq 100 o el Composite marcan máximos y no el SOX en velas semanales, o viceversa.
Si nos vamos a ver la crisis previa, la crisis tarifaria o arancelaria, el gráfico también muestra de forma clara cómo el Nasdaq 100 marca máximos y no el SOX, o al revés, pero el movimiento es divergente. La caída fue significativa durante la crisis sanitaria y la crisis arancelaria.
Yendo más atrás en el tiempo, cuando estalló la crisis Rusia-Ucrania, también hubo una caída importante. Fue cuando se empezó a subir tipos de interés, recordando que se venía de tipos cero. Es verdad que no tiene nada que ver con lo que está pasando ahora, y el petróleo en aquel momento se fue a 140 dólares, mientras que ahora está en torno a los 60-120 dólares, no habiendo ido más allá. Pero también se venía de una gran divergencia entre el Nasdaq 100, el Composite y el SOX.
Incluso si nos vamos más atrás, cuando estalló la crisis del COVID, sucedió algo parecido. No recuerda exactamente si fue el Nasdaq 100 o el Composite el que marcó máximo, pero no el SOX, o los marcó el SOX pero no los otros. Lo que tuvieron en común todas estas situaciones es que cuando se genera la divergencia, lo que nos dice es que "hay algo que no va más. Punto".
Implicaciones para los Inversores
Como el mercado ha subido mucho, es razonable que uno se pueda plantear en esos momentos donde se suceden esas controversias que el mercado puede entrar en fase de reacción en cualquier momento. A priori sería una reacción para seguir subiendo, lo cual no es discutible, pero el analista insiste en que la situación actual presenta similitudes con momentos previos a correcciones significativas.
Ortega invita a la audiencia a revisar los gráficos en Instagram y a pensar que ahora mismo se vuelve a producir la situación. Da igual el medio que se consulte, el Nasdaq 100 marca máximos, el Nasdaq Composite también, lo cual es verdad. Pero si no los hubiera marcado, estaría en subida libre de todas formas. El tema no es ese, el tema es si puede haber una fase de reacción, no es otra cosa, porque en los plazos largos la tendencia alcista está clara.
