Los mercados de deuda pública atraviesan un momento de especial nerviosismo que está generando incertidumbre entre inversores de todo el mundo. Esta situación afecta particularmente a quienes invierten en renta fija, pues los bonos actúan como un termómetro muy sensible del clima económico global.
Según Gregorio Oyaga, socio director de Welcome Asset Management, lo que está ocurriendo en el mercado de bonos merece mucha más atención. "El mundo le está prestando poca atención al mercado de bonos. Los activos de riesgo, todo se está moviendo en función del mercado de bonos", afirma Oyaga.
Gregorio Oyaga, socio director de Welcome Asset Management, advierte sobre la tensión en los mercados de deuda pública y sus implicaciones globales.
La insostenibilidad del déficit americano y el mensaje a Trump
El experto considera que el mensaje es claro: "Lo que le está diciendo la curva americana al señor Trump es: 'señor Trump, el problema no es que Powell baje tipos o no, el problema es el déficit'". Oyaga advierte sobre la gravedad de la situación: "Vamos a pasar de 29 trillones de deuda que tiene Estados Unidos emitidos, a niveles de alrededor de 55 trillones en 2034-2035".
"En Estados Unidos estás recaudando el 17% del PIB y estás gastando el 23% del PIB. Entonces ahí estás realmente gastando un tercio más de lo que ingresas", explica Oyaga, quien señala que la mayor partida del presupuesto americano actual es el pago de intereses, representando el 18% del gasto, por encima incluso del presupuesto de defensa.
El especialista critica la estrategia arancelaria de la administración Trump: "Debería haber subido impuestos especialmente a las clases altas y no debería haber hecho el tema de los aranceles, que al final si lo miras bien, en parte es una subida de impuestos".
Respecto a si estamos presenciando una desdolarización de la economía mundial, Oyaga confirma: "Nosotros creemos que eso está pasando, sí, con matices. Evidentemente el dólar va a seguir siendo la moneda de reserva durante bastante tiempo".
Sin embargo, advierte sobre las consecuencias de utilizar las herramientas financieras como armas políticas: "Si además utilizas tus armas económicas, el dólar, el SWIFT, como instrumento político, pues es lógico que otras naciones, Rusia, China, las naciones del sur, intenten establecer sus propias monedas de reserva".
La competencia global por la financiación
Un aspecto preocupante que destaca el experto es la creciente competencia por la financiación en los mercados mundiales. "En Europa venimos de emisiones netas negativas en 2021. Este año ya tenemos una emisión neta positiva de más de 700 mil millones de euros, y además tienes que financiar los 500 mil millones del programa de política fiscal alemana, los 800 mil millones del plan de Defensa".
También señala un cambio significativo en quién compra la deuda americana: "Los tenedores no residentes de deuda en Estados Unidos representan un tercio de la deuda emitida. China ha pasado de casi 1 trillón 200.000 millones en verano del 18 a 750 mil millones de dólares actualmente".
"¿Quién está comprando ahora la deuda americana? Pues está comprando hedge funds", explica Oyaga, añadiendo que "estás cambiando un tenedor estructural, es decir, bancos centrales y compañías de seguros que te van a comprar un poco independientemente del precio, a inversores que te van a exigir rentabilidad".
