Generali Investments, la plataforma global de gestión de activos del grupo italiano Generali, ha consolidado su presencia en el mercado español desde su llegada en 2021, ofreciendo un modelo multi gestora diferencial que agrupa a 13 firmas especializadas en distintos tipos de activos.
Almudena Mendaza, responsable para Iberia de la compañía, ha compartido la visión de mercado de la firma y las estrategias que están captando mayor interés entre los inversores españoles en la recta final del ejercicio.
Almudena Mendaza, responsable para Iberia, analiza las estrategias más demandadas y la situación de los mercados en el cierre de 2024.
Un modelo multi gestora con 780.000 millones en activos bajo gestión
El modelo de Generali Investments se basa en hacer accesibles a los inversores españoles y globales distintas capacidades de gestión especializadas.
"Cuando Generali decide plantar una semilla en el mundo de gestión de activos de una manera distinta, lo hace desde un modelo multi gestora buscando las mejores capacidades, por lo cual siempre nuestras apuestas son especialistas", explica Mendaza.
La plataforma, que comenzó a tomar forma entre 2017 y 2018, gestiona actualmente unos 780.000 millones en activos bajo gestión a través de sus 13 gestoras.
Estas firmas especializadas cubren un amplio espectro de capacidades: desde renta fija en mercados más tradicionales para perfiles conservadores, hasta renta variable, multiactivo y, especialmente, mercados privados en capital de empresas, deuda de empresas e infraestructura.
"Por la alineación de intereses con el grupo Generali, que ha pasado de ser inversor a gestor de activos, tenemos muchas capacidades también en lo que llamamos mercados privados", señala la responsable para Iberia.
La clave del crecimiento: complementariedad sin solapamiento
El reto de seguir creciendo con un modelo multi gestora radica en incorporar firmas especializadas sin que se solapen entre sí. Mendaza prefiere hablar de "complementar" más que de competencia:
"En algunas ocasiones encontramos gestoras dentro de este propio ecosistema en las que no es que compitan entre ellas, sino que entendemos que sus capacidades son complementarias y de hecho ofrecemos a nuestros clientes distintas opciones".
La ejecutiva reconoce que hay activos importantes que prácticamente todas las gestoras manejan, como la renta fija, pero con diferentes especializaciones: "Tenemos algunos especialistas en gobierno, otros más en crédito, otros en mercados emergentes, pero sí que es cierto que el complemento que ofrecen todas ellas es muy interesante, sobre todo a la hora de ofrecer soluciones más que productos".
Balance positivo tras cinco años en España
La oficina de representación en España abrió sus puertas en 2021, y Mendaza hace un balance muy positivo de estos casi cinco años de actividad. "Empezamos de cero en el año 2021, o sea que ya estamos en ese quinto año y la verdad es que el balance ha sido muy positivo", afirma.
Los primeros años se dedicaron a dar a conocer el modelo multi gestora diferencial de Generali Investments y a explicar la alineación de intereses con el grupo Generali, la segunda aseguradora más importante de Europa. "Invertimos mucho en esa primera parte. Fue muy bonita. Hay que dar a conocer la marca, hay que dar a conocer las capacidades que cada una de estas gestoras en ese momento no eran 13, pero bueno, han ido aumentando", recuerda Mendaza.
El éxito posterior vino de "ofrecer las capacidades que pensamos que al inversor español, tanto al institucional como al cliente más minorista le cuadraban en ese momento". La responsable destaca que han tenido "un acierto en algunas de las estrategias que hemos impulsado desde España".
Renta fija de gobiernos y renta variable europea, las apuestas ganadoras
Desde 2022, la renta fija volvió a estar en el foco de los inversores españoles, particularmente los bonos de gobierno. "Te acuerdas que después de la crisis en 2012 desaparecieron prácticamente? La gente no prestaba dinero a los países para financiar su deuda", recuerda Mendaza. Este activo es principal dentro de una de las gestoras de la plataforma, que cuenta con "la gama con más histórico del mercado", lanzada en 2002.
"Llevábamos muchos años sin que la renta fija fuese un activo atractivo y en concreto la parte de gobiernos, pues nos ha permitido consolidar una posición importante dentro del mercado español", explica la ejecutiva.
En cuanto a la renta variable, aunque tradicionalmente la europea se queda "como un poco a la saga de la renta variable americana", Generali Investments ha acelerado en el último año y medio la puesta a disposición de los inversores españoles de una estrategia muy diferencial.
"Hemos sido capaces de tener gestionar una estrategia y ponerla a disposición de nuestros inversores, que es bastante buena en términos de rentabilidad y muy diferencial, que es de lo que se trata al final cuando tú llegas al mercado", señala Mendaza.
La responsable subraya la importancia de ofrecer algo diferencial en un mercado tan competitivo: "Tienes que ser capaz de ofrecer algo diferencial. Si no, es muy difícil poderte abrir en un mercado que es muy competitivo".
Renta fija flexible y renta variable europea concentrada, las estrategias más demandadas
De cara al cierre del ejercicio, Mendaza identifica dos estrategias que están generando mayor interés entre los inversores. La primera es la renta fija flexible global.
"Con los últimos movimientos que hemos visto en los últimos meses nos encontramos a los inversores un poco más perdidos sobre qué tengo que coger, qué tengo que seleccionar: renta fija privada europea, renta fija de gobiernos, renta fija emergente. Hay muchísimas opciones", explica.
Las estrategias flexibles permiten "adaptar la cartera a las necesidades del mercado. Subir exposición en renta fija emergente porque consideramos que tiene una buena rentabilidad y en términos de retorno riesgo también es atractivo, bajar el peso en renta fija de gobiernos si pensamos que en este momento hay algunos países que ya no están ofreciendo las tires tan atractivas".
Esta flexibilidad en términos geográficos, de duración y de calidad crediticia es lo que los clientes están demandando en la última parte del año.
La segunda estrategia destacada es la renta variable europea, concretamente "intentando seleccionar las 50 mejores compañías que creemos que lo van a hacer bien en el régimen actual".
Mendaza describe el contexto actual como "muy marcado por la geopolítica, muy marcado por bancos centrales, muy marcado por la irrupción de la tecnología de la IA", y destaca la capacidad de la gestora para "encontrar esas 50 mejores compañías en el momento actual".
Francia: alerta defensiva pero sin riesgo sistémico
Sobre la situación en Francia, con la prima de riesgo alcanzando cotas no vistas en años, Mendaza reconoce que desde Generali Asset Management tienen "una visión de alerta", pero matiza: "No pensamos que haya un riesgo sistémico".
La ejecutiva analiza la situación francesa: "Está claro que Francia tiene una situación complicada a nivel de política fiscal, tiene una deuda del 120% del PIB, un déficit muy difícil de poder subsanar. Y tiene un problema que es un riesgo político.
Cuando se juntan esos dos factores, cuando no hay gobierno, por así decirlo, cuando no pueden salir adelante determinadas reformas estructurales que necesita urgentemente el país, pues es verdad que el alerta se traslada a las primas de riesgo".
Sin embargo, Mendaza descarta un escenario similar al vivido con los países periféricos en 2012: "Francia tiene unas instituciones fuertes, está dentro de la zona del euro. Es uno de los países más relevantes.
En ese sentido y a pesar de la delicada posición política de Francia en este momento y de toda esa situación económica no pensamos que haya un riesgo sistémico, por lo cual nuestra visión es de alerta defensiva. Pero sí que pensamos que está protegida por el entorno de Europa".
Inteligencia artificial: ganadores y perdedores en la mayor revolución desde la industrial
Respecto a la renta variable estadounidense y el sector tecnológico, particularmente la inteligencia artificial, Mendaza ofrece una visión matizada.
"La IA es una revolución en sí misma. Hablaban de que es la revolución después de la revolución industrial. Es la revolución más importante que ha vivido la humanidad, eso es innegable. Es donde más CAPEX se ha puesto en la historia y nosotros pensamos que no está sobrevalorada per se", afirma.
Sin embargo, advierte que "no se puede hablar en términos generales". La ejecutiva explica que "como en todas las revoluciones, en todos los grandes cambios disruptivos, hay ganadores y perdedores.
No podemos decir que vamos a acertar en todo, por lo cual en vez de fijarnos en una sola compañía, nuestra recomendación es precisamente buscar monopolios, duopolios, oligopolios donde puedas de alguna manera diversificar un poco más ese riesgo".
Sobre las valoraciones del sector, Mendaza reconoce que "están altas, pero seguramente no hayamos visto techo", dejando entrever que la firma mantiene una visión positiva sobre el potencial de crecimiento de las empresas vinculadas a la inteligencia artificial, siempre que se seleccionen adecuadamente y se diversifique el riesgo de inversión.
