Mientras los índices principales como el Ibex marcan nuevos máximos, la realidad del mercado presenta una imagen muy diferente. Según Gregorio Oyaga, socio director de Welcome AM, "si ves índices pues igual no te das tanta cuenta, pero al final lo que se está viendo es mucha dispersión".
Esta rotación sectorial está llevando a los inversores desde sectores que "habían subido mucho y que tenían valoraciones quizás excesivas" hacia sectores más vinculados a la política fiscal, el sector industrial e infraestructuras. El fenómeno genera una volatilidad que mantiene a muchos inversores "como pollos sin cabeza" ante cada novedad relacionada con la inteligencia artificial. No obstante, Oyaga augura un buen año en Bolsa: "Va a depender de dónde estemos posicionados". Por ejemplo, "el sector financiero ya ha recogido gran parte del beneficio".
Y en el mercado de deuda, ¿queda valor? Esta es la estrategia en Renta Fija de Welcome AM:
Gregorio Oyaga, socio director de Welcome AM, analiza las oportunidades de mercado en el contexto actual.
El impacto estructural de la inteligencia artificial
La irrupción de la IA está generando movimientos bruscos en sectores específicos. Como ejemplo, IBM cayó un 13% tras noticias relacionadas con Anthropic. Miembros de la Reserva Federal como Elisa Cook han advertido que la Fed "no podría contrarrestar esa pérdida de empleo a causa de la inteligencia artificial".
Oyaga destaca que este es "algo estructural" que no se puede arreglar con política monetaria. El cambio en el mercado laboral es significativo: "Antes para mantener la tasa de desempleo te hacía falta crear al mes 160.180 mil empleos. Ahora mismo te vale con 70.000", debido también a las políticas migratorias de Trump.
Señales de alarma en el crédito privado
La mayor preocupación surge del ámbito del crédito privado, donde se observan señales preocupantes. "Hemos visto un fondo de residencias que se ha cancelado los reembolsos de residentes estudiantes, hemos visto otros fondos también de crédito privado para los inversores minoristas. Las ventanas de liquidez también la ha quitado", explica el experto.
Los datos son reveladores: "Los préstamos de los bancos de los seis mayores bancos americanos ha crecido un 50%, mientras que el crédito privado se ha multiplicado por cinco". Esta situación recuerda las advertencias de Jamie Dimon, director ejecutivo de JP Morgan, quien ha alertado que algunos rivales "están cometiendo algunas tonterías" en el mercado crediticio, recordando lo ocurrido antes de 2008.
El mercado muestra una peligrosa complacencia ante estos riesgos. Oyaga advierte que "en el momento en que se pueda producir algún contagio, alguna entidad o a través del mercado, ahí puede ser uno de los detonantes que pueda hacer que los activos de riesgo cedan". La preocupación se centra en que estos movimientos se interpretan como algo singular y no sistémico, cuando podrían tener consecuencias más amplias para la estabilidad financiera global.
