José Ramón Iturriaga, socio de Abante y gestor de fondos como Abante Spanish Opportunities y Okavango Delta, se muestra optimista sobre el futuro de la economía española y su mercado bursátil tras un 2025 excepcional para sus carteras.
En una entrevista con Rocío Arviza en Capital Radio, Iturriaga destaca los excelentes resultados obtenidos: Okavango Delta ha superado el 50% de rentabilidad este año, Spanish Opportunities roza el 48% y Abante Sector Inmobiliario se acerca al 10%.
El gestor de Abante, cuyos fondos han logrado rentabilidades superiores al 45% este año, se muestra optimista de cara a 2026.
España: de la "travesía en el desierto" al crecimiento sostenible
El gestor recuerda que la economía española viene de un período extremadamente complicado: "La bolsa española ha sido un erial, esto ha sido una pesadilla lo que hemos vivido desde el año 2008 prácticamente hasta el año 2022, porque se fueron concatenando las distintas crisis", explica Iturriaga. Sin embargo, esta larga resaca tras el pinchazo de la burbuja inmobiliaria ha tenido consecuencias positivas.
"Ha habido reformas estructurales de calado que han sentado las bases para un ciclo mucho mejor, para un ciclo que tiene mucho más recorrido, para un ciclo que va a ser mucho más sano", señala el gestor, quien destaca el desapalancamiento del sector privado y la transformación de la balanza de pagos.
Uno de los puntos fuertes de la actual economía española, según Iturriaga, es que "ahora la economía española está creciendo con superávit por cuenta corriente".
Esto marca una diferencia fundamental con respecto a años anteriores: "El 3% que vamos a crecer este año es un crecimiento que tiene mucho más valor que el 4%, el 5% que crecíamos en el 2005, en el 2006, 2007, cuando nos creíamos los reyes del mambo, pero en cambio teníamos un déficit por cuenta corriente cercano al 10%".
La banca española: transformación profunda y valoraciones atractivas
Iturriaga, quien mantiene aproximadamente un tercio de su cartera en bancos, considera que el sector financiero español ha experimentado una transformación radical. "Lo que ha pasado en el sistema financiero español estos últimos 16, 18 años ha sido transformacional. Se ha transformado completamente de arriba a abajo", afirma.
El gestor explica que "el 50% del sistema financiero que estaba en manos de las cajas de ahorros ha desaparecido", lo que ha supuesto una mejora significativa en términos de eficiencia. Además, destaca la importante reducción en el número de entidades financieras, que han pasado de aproximadamente 70 en 2007 a apenas una docena en la actualidad.
A pesar de las subidas registradas, Iturriaga considera que la banca sigue cotizando a múltiplos atractivos: "Sigue estando a 10 veces beneficios. ¿Por qué? Porque los beneficios estos últimos años se han recuperado muchísimo. ¿Y qué va a pasar con los beneficios el próximo año? Pues van a seguir subiendo".
En cuanto a sus preferencias dentro del sector, el gestor menciona: "Quizás la forma más evidente de jugar la banca española es Caixa, es el pure play, la forma más evidente, y yo creo que es el que más se va a beneficiar. Piensa que tiene el 37% de las nóminas en España".
Oportunidades más allá de la banca
Además del sector financiero, Iturriaga ve oportunidades atractivas en el inmobiliario, especialmente en las SOCIMIs.
Sobre Colonial, señala que "está cotizando como en los peores momentos que la hemos visto cotizar, está cotizando como en el peor momento del año 2020", a pesar de que "nunca ha tenido estos niveles de ocupación en las oficinas que tiene Colonial, y nunca ha cobrado lo que está cobrando por el metro cuadrado de oficinas".
El gestor también destaca el potencial de empresas industriales como Acerinox, que puede "comprar a un tercio de valoración que sus homónimas americanas, cuando por cuenta de resultados Acerinox tendríamos que considerarla una empresa americana, porque el 60% de su cuenta de resultados viene de allí".
En el sector de data centers, menciona a Merlin Properties, cuya "cuenta de resultados en los próximos tres años se da la vuelta por completo" gracias a su apuesta por este segmento, que ofrece rentabilidades superiores a las de oficinas, logística o centros comerciales.
Riesgos y perspectivas globales
Respecto a los posibles riesgos para 2026, Iturriaga señala que la principal preocupación podría venir de una eventual corrección de las grandes tecnológicas, especialmente aquellas vinculadas a la inteligencia artificial.
Sin embargo, se muestra relativamente tranquilo: "No creo que esto vaya a acabar como la burbuja de Internet, porque yo creo que entre lo que pasó a finales de los 90, principios de los 2000, y lo que pasa ahora hay más diferencias que coincidencias".
El gestor considera que esta situación podría incluso beneficiar a los mercados europeos, y en particular al español, mediante una diversificación de las inversiones globales.
"A nada que parte de ese dinero vuelva para acá, además en un entorno donde el dólar se está depreciando, pues eso puede seguir alimentando lo que estamos empezando a ver, que es dinero entrando en las bolsas europeas. Y dentro de las bolsas europeas, pues yo creo que la española brilla con luz propia".
Como conclusión, Iturriaga mantiene una visión constructiva sobre el futuro de la economía y los mercados españoles: "Estamos en los primeros compases, todavía estamos en la primera parte del partido de lo que podría ser un súper ciclo económico", afirma, siempre que se implementen políticas fiscales sensatas que potencien este crecimiento sostenible que ya comienza a vislumbrarse.
