Ante el escenario de guerra en Oriente Medio, los mercados financieros enfrentan un panorama de incertidumbre que ha llevado a una clara imposición de las ventas en bolsa y un repunte evidente en los rendimientos de los bonos.
Elena Guanter, directora general de Candriam para Iberia y Latinoamérica, analiza las estrategias de inversión en un contexto de incertidumbre económica.
El petróleo continúa su escalada con el Brent por encima de los 111 dólares el barril, mientras que el propio presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha reconocido que a día de hoy no es posible determinar el impacto real del conflicto.
El shock geopolítico como catalizador del mercado
Elena Guanter, directora general de Candriam para Iberia y Latinoamérica, explica que "estamos viendo que ese shock energético y ese shock geopolítico es a día de hoy el catalizador del mercado y que aunque tenemos datos macroeconómicos, son resilientes. Esto es secundario". Según la experta, el inversor se está enfocando claramente en el desarrollo de la geopolítica, el impacto del precio de la energía y consecuentemente en la inflación.
La situación se ha intensificado durante una semana con hasta nueve reuniones de bancos centrales, incluyendo el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo. Este último ha revisado al alza sus estimaciones de inflación y a la baja las de crecimiento, reflejando la preocupación generalizada del sector.
La carrera contra el tiempo hacia la recesión
Guanter advierte sobre la urgencia de la situación: "cada día que pasa y cada día que está el estrecho es más cerrado y cada día que aumentan este conflicto más cerca estamos de una recesión". La directora de Candriam señala que si hay una salida rápida y se normalizan los precios, el impacto podría ser relativamente limitado, pero cada día que se alarga el conflicto acerca más un escenario de inflación, recesión y pérdida de confianza del consumidor.
El escenario principal era una relajación monetaria por parte de los bancos centrales, particularmente de la Fed. Sin embargo, si este panorama cambia completamente, podría empeorar las condiciones de financiación y tener un impacto muy importante en la economía.
Reacción moderada pero significativa en los activos
Respecto a la reacción de los mercados, Guanter considera que aunque ha sido discreta, sí ha habido un giro significativo. "Si miramos los rendimientos de los activos hasta cierre de febrero, casi todas las clases de activos estaban en positivo y de febrero ahora vemos en negativo todas las clases de activos excepto el petróleo y la energía y poco más", explica.
La experta destaca que se ha producido una rotación sectorial y geográfica importante, con mercados emergentes dependientes de energía más afectados que Estados Unidos, mientras que sectores como energía han tenido un buen desempeño y otros como transporte y lujo se han visto penalizados.
Estrategias defensivas: el sector salud como refugio
Candriam mantiene su estrategia sectorial, apostando especialmente por el sector salud. "Una de las apuestas que tenemos, que es el sector salud, que por supuesto en un entorno muy incierto se ha visto afectado pero en menor medida que otros sectores", indica Guanter.
Las razones incluyen la tendencia estructural de envejecimiento de la población, valoraciones atractivas y un crecimiento sectorial que no se ve tan afectado por el ciclo económico.
Dentro del sector salud, la gestora se enfoca en biotecnología, apostando por compañías líderes en innovación científica que aportan soluciones a distintas enfermedades, incluso huérfanas. "La biotecnología puede ser un sector con algo más de volatilidad pero bastante desligado y bastante descorrelacionado con otros sectores como podría ser tecnología o energía o finanzas", explica la directora.
Renta fija activa ante la volatilidad de tipos
En el ámbito de renta fija, Candriam propone estrategias que eviten la exposición directa a movimientos de tipos y crédito. La gestora cuenta con una estrategia llamada Credit Alfa que se adapta al entorno del ciclo de crédito y de duración de tipos de interés con gran actividad y flexibilidad.
"Es una estrategia que además, en estas últimas tres semanas donde hemos visto unos movimientos también en renta fija bastante importantes, hemos visto como la estrategia se ha comportado muy bien, ha sido muy estable, ha defendido muy bien y ha sido muy conservadora y ha preservado capital", destaca Guanter.
La estrategia funciona con flexibilidad tanto en exposición neta como en crédito de emisores investment grade, pudiendo tener posiciones largas y cortas, y manteniendo duraciones muy cortas entre cero y un año.
Esta aproximación activa la hace adecuada para perfiles conservadores que ya tengan fondos de crédito a corto plazo, monetarios o flotantes, complementando carteras de renta variable en momentos de volatilidad como el actual.