Los mercados emergentes adquieren un papel cada vez más relevante en el universo de la renta fija internacional, ofreciendo oportunidades significativas en un momento en que la deuda soberana europea presenta rentabilidades negativas. Víctor Asensi, Country Head Spain & Latam en DPAM, analiza el potencial de estos mercados y las razones por las que los inversores deben prestarles atención.
La renta fija emergente soberana ofrece rentabilidades muy atractivas con unos tipos reales, descontados por la inflación, muy interesantes y unas divisas que se mantienen resilientes, especialmente frente al euro. "La deuda soberana europea está en negativo, la deuda americana también. La deuda corporativa investment grade plano, mientras que la renta fija emergente en moneda local, al menos en nuestra estrategia llevamos un 5% en el año", explica Asensi.
Aquí tienes todo lo que nos ha contado Víctor Asensi Country Head Spain & Latam en DPAM
Víctor Asensi, Country Head Spain & Latam en DPAM, destaca las oportunidades en la renta fija de Latinoamérica
Los países emergentes han pasado de representar el 25% del Producto Interior Bruto Global al 45% en los últimos 15 o 20 años. La cantidad de bonos de países emergentes y frontera representa el 30% de todo el mercado global de renta fija. Sin embargo, las carteras no reflejan estos pesos, lo que representa una oportunidad de diversificación.
El principal driver de rentabilidad es el carry, ese cupón que ofrecen estos activos, que alcanza el 8,2% a día de hoy, muy superior a la deuda soberana europea o americana. Los bancos centrales han mejorado considerablemente en los últimos 20 años, siendo mucho más disciplinados en sus objetivos de inflación y más controlados en sus intervenciones.
Latinoamérica presenta las mejores oportunidades
El fondo DPAM L Bonds Emerging Markets Sustainable, con 13 años de track récord y el más grande del mundo en deuda emergente moneda local, mantiene una exposición relevante en activos latinoamericanos. "Vemos que Latinoamérica como región presenta mejores oportunidades", señala Asensi.
Los tipos de interés en la región están muy elevados. Los bancos centrales reaccionaron rápidamente en 2022-2023 subiendo los tipos en México, Brasil, Colombia, Chile, Perú y Uruguay. México ofrece cerca del 9-10%, Colombia el 14% y Brasil el 12%, con inflaciones del 3-4%, lo que genera tipos reales muy atractivos.
Además, Latinoamérica exporta más materias primas y petróleo, y está más alejada del conflicto geopolítico del estrecho de Ormuz. Por el contrario, Asia presenta rentabilidades menos atractivas: China por debajo del 2%, Tailandia por debajo del 2% y Corea del Sur alrededor del 4%.
La estrategia aporta tres características principales a una cartera diversificada: una TIR muy interesante, siendo investment grade, por encima del 8%; una diversificación global y descorrelación con la deuda europea o americana; y la gestión activa del equipo inversor que ha generado valor consistentemente. La duración actual del fondo es de 4,5 años, tras reducirse desde seis años a finales del año pasado.