¿Por qué no compramos bancos a pesar de estar baratos?

¿Por qué no compramos bancos a pesar de estar baratos?

Alicia Calvete

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1 min

03/02/2016 18:05

La bolsa ha vuelto a otorgar un desplome a la banca que cotiza por debajo de su valor en libros. Pablo García, desde Carax Alpha Value, nos deja cuatro matices a tener en cuenta para la banca los cuales nos ayudan a entender porqué no recomienda comprar bancos a pesar de estar baratos: la rentabilidad, la solvencia, la valoración y las expectativas.

Desde el punto de vista de la valoración, los bancos están baratos. La relación precio/valor en libros de Santander es 0,54 veces, para BBVA del 0,65, Sabadell del 0,67, CaixaBank del 0,58 y Popular de 0,37. Entonces, ¿por qué no compramos?. En este sentido hay que mirar a los niveles de rentabilidad. "Están muy bajos: los ROES, los márgenes son malos y los ratios de eficiencia se deterioran", dice García.

El punto positivo lo vemos en la solvencia, cuyos ratios son elevados como los Core Tier I o los ratios fully loaded que superan el doble dígito. "Entonces, el problema viene de la mano de la rentabilidad y de las expectativas", apunta García.

En este sentido, "las expectativas son malas y son todavía peores en el deterioro de la mora respecto a los bonos corporativos y que no están provisionados. Este es un riesgo grande para la banca", apuntan desde Carax Alpha Value.

Por lo tanto, para sintetizar, el sector está barato, es solvente pero no es rentable y las expectativas son negativas. Para Pablo García, la conclusión es que "las recomendaciones son positivas pero no compramos hasta que la situación mejore. Por ejemplo, si Santander genera un 32% de sus ingresos en Brasil con respecto al 16% en España y Brasil está en la mayor crisis de su historia, es muy difícil recomendar comprar", sentencia García.

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