El fondo Core Value, gestionado en Credit Andorra y asesorado por José Ruiz de Alda, representa una apuesta diferenciada dentro del universo de fondos que siguen los principios del value investing. Su característica distintiva radica en la concentración: mantiene entre 15 y 20 compañías en cartera, donde las diez mayores inversiones representan entre el 60% y 80% del fondo.
¿Por qué la concentración frente a la diversificación tradicional?
"La diversificación es una protección contra la ignorancia", citando a Warren Buffett, explica Ruiz de Alda. El enfoque del fondo se basa en la premisa de que "es mejor hacer pocas cosas y hacerlas bien que hacer demasiadas cosas, lo cual tiende a acercarte más al índice". Esta filosofía permite que la mayor posición del fondo pueda superar el 10%, llegando incluso al 12%, 13% o 15% de la cartera cuando existe una convicción especial.
Hablamos con José Ruiz de Alda, asesor de Core Value FIL, para conocer un fondo que sigue los principios del value investing pero concentrado.
Objetivos de rentabilidad y criterios de selección
El fondo aspira a generar rentabilidades anuales entre el 10% y 15%, exigiendo a todas las inversiones en cartera objetivos de doble dígito. Desde que Ruiz de Alda comenzó a asesorarlo el 1 de abril del año pasado, el fondo ha logrado un 25% de rentabilidad en aproximadamente diez meses y medio.
Los criterios de selección son estrictos y se centran en cuatro pilares fundamentales: calidad mínima del negocio, estructura financiera sólida con niveles de apalancamiento bien entendidos, capacidad de comprensión del negocio por parte del equipo gestor, y alineación de intereses con directivos que "se jueguen su patrimonio" junto a los inversores.
Bolloré: la apuesta más firme del fondo
La primera posición del fondo es Bolloré, una compañía francesa que representa un holding familiar con "una convexidad enorme" según Ruiz de Alda. La empresa posee una participación del 21% en Universal Music Group, el mayor sello discográfico mundial que forma parte de un oligopolio junto a Warner y Sony.
"El streaming de música funciona diferente que el del vídeo. Cuando compras Spotify, exiges que esté toda la música, por lo cual Spotify tiene mucha más dependencia de tener el 30% de la música global que de Universal Music", explica el asesor sobre las ventajas competitivas del negocio.
La oportunidad de inversión surge del descuento del 60-70% sobre el valor de los activos, ya que la capitalización aparente de 13.000 millones de euros es realmente de 5.700 millones, y la compañía mantiene 2.600 millones en efectivo tras vender negocios logísticos en África.
